退市常态化之后，投资者的风险清单需要重写

三类触发的实际含义

财务类退市关注收入与净利润的组合指标，交易类退市关注股价与市值，规范类与重大违法类退市则指向信息披露与经营合规。三类触发的共同点是：留给投资者的反应时间在缩短。

以往可以通过重组、卖资产规避的路径，在规则收紧后空间明显收窄。

壳价值的衰减

壳价值来自上市资格的稀缺性。当上市通道更顺畅、退市执行更严格时，稀缺性下降，小市值公司的估值溢价随之收缩。

这一变化是渐进的，不会立刻体现在所有标的身上，但方向是确定的。

持仓体检的五个必查项

一看收入与扣非净利润的连续性与真实性；二看经营性现金流是否长期背离利润；三看大股东质押比例与减持行为；四看审计意见类型；五看市值与流动性的下限。

五项中任何一项出现异常，都应主动降低仓位，而不是等待解释。

把纪律制度化

对单一标的设定仓位上限，对整体组合设定最大回撤阈值，并把它写进交易计划。纪律的价值在于，它在你情绪最差的时候替你做决定。